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　　铜：现货营救 宏不雅严慎

　　1、宏不雅。国外方面，好意思国8月CPI同比上升2.5%合手平预期，较前值2.9%彰着下降，为聚会第五个月放缓，为2021年2月以来最低水平，环比上升0.2%，合手平预期和前值；但好意思国8月中枢CPI同比上升3.2%合手平预期和前值，此前仍是聚会四个月放缓，环比上升0.3%，略高于预期和前值的0.2%，为四个月来最大涨幅；好意思国8月PPI同比增1.7%，创2月以来新低，环比略超预期，数据进一步支合手好意思联储降息。另外，欧央行年内第二次降息25基点，从市集反馈来看抒发了对降息的认同，也进一步示意好意思联储将领受行动。国内方面，中国8月出口同比增速强盛增长1.7个百分点，但入口回落6.7个百分点，当月买卖顺差扩大至910.2亿好意思元，这也标明内需欠安，但经济基本盘相对默契。

　　2、基本面。铜精矿方面，国内TC保合手低位偏弱报价，标明铜精矿仍然病笃，但铜精矿口岸库存合手续累库缓解了部分胆怯。精铜产量方面，国内8月电解铜产量101.35万吨，环比下降1.43%，同比上升2.48%，累计同比加多6.5%；9月电解铜预估产量101.56万吨，环比加多0.2%，同比加多0.3%，从产量预估来看，产量维系高位，但现货采购冶真金不怕火大幅耗损下带来较大概略情味。入口方面，国内7月精铜净入口同比下降15.87%至23.14万吨，累计同比加多5.14%，其中出口再次达到7万吨；7月废铜入口量19.46万金属吨，同比加多30%，累计同比加多19.96%。库存方面来看，截止9月13日大家铜显性库存较上周（6日）统计下降4.8万吨至63.2万吨，其中LME库存下降4925吨至311525吨；Comex库存下降126吨至39892吨；Comex库存下降99吨至40018吨；国内精熟铜社会库存较上周下降3.88万吨至21.69万吨，保税区库存下降0.27万吨至6.73万吨。需求方面，节前补库意愿使得社会库存超量去库，但这也反馈下流订单实质细致，现货升水预期下顾忌统共价钱持续走高。

　　3、不雅点。市集一度聚焦哈里斯往复，民主党对新能源及科技的喜爱对筹商金属偏利多，但总统大选的概略情味例必也会带来反复。好意思联储9月议息行将落地，市集在降息25如故50个基点扭捏，也告成影响市集花式，是以市集在好意思联储议息前保合手严慎，好意思股说明不稳定性也加大了市集不雅望花式，但市集已基本订价9月好意思联储降息以及基本面正趋于好转（LME运转去库、国内社库加速去库），铜价下行驱动并不显赫，因此当下情形恰当短线操作，高波动风险应放在首位，对下流企业而言仍可逢低采购。

　　镍&不锈钢：产业链矛盾缓解 关怀花式扰动

　　1、供给：印尼内贸1.2%红土镍矿价钱环比下降0.5好意思元/湿吨至24.1好意思元/湿吨，1.6%红土镍矿价钱上升0.2好意思元/湿吨至51.8好意思元/湿吨。俄罗斯总统普京于周三（2024年9月11日）清晰，俄罗斯可能有计划闭幕镍、钛、铀出口，不急于接头大批商品出口闭幕。据Mysteel调研数据流露，2024年前二季度俄罗斯精熟镍产量累计6.69万吨，同比减少1.01%；瞻望全年盘算产量14万吨，同比减少9.39%。本期印尼镍铁发往中国发货15.15万吨，环比增幅41.45%，同比降幅1.24%；到中国主要口岸25.15万吨，环比增幅66.1%，同比增幅0.57%。中间品随LME价钱着落扣头通盘上升，概述现货价钱小幅下降，硫酸镍凹凸游博弈，周度价钱小幅着落。

　　2、需求：不锈钢方面，库存端，周内89家社会库存环比减少3.76万吨至102.4万吨；供应端，9月瞻望粗钢产量环比仍将小幅加多，然需乞降出口或有负担，不锈钢价钱着落，本钱端镍铁价钱虽小幅松动，周度利润延续走弱；需求端，1-8月新开工/施工/完满同比离别为-22.5%/-12%/-23.6%。新能源汽车方面， 8月锂电板库存，三元电板环比加多2.9%至54.1GWh；据乘联会，8月新能源创渗入率新高，乘用车批发销量达到105.2万辆，同比增长31.7%，环比增长11.4%；零卖102.7万辆，同比增长43.2%，环比增长17.0%；批发与零卖走势分化，厂商在极力稳产降库存，以实现更好的知道生态；出口9.9万辆，同比增长23.7%，环比增长7.6%，8月份新能源的出口同比增23%，好于1-8月出口累计增速（20%）约3个百分点，体现出口新能源回暖彰着

　　3、库存：周内LME库存加多1644吨至123360吨；沪镍库存加多1571吨至24014吨，镍社会库存减少2066吨至29813吨，保税区库存看守4100吨

　　4、不雅点：节前市集花式回暖，俄镍事件影响重复镍和不锈钢合手仓扰动，镍和不锈钢期货价钱小幅反弹。周内镍铁价钱小幅着落，不锈钢原材料本钱重点小幅下移，可是实质供应未见放缓，内需和出口仍有压力。硫酸镍原材料说明小幅上升，而需求端说明负担，价钱小幅着落。节前市集花式回暖，而节后国外宏不雅仍有概略情味，基本面来看产业链矛盾安宁处理，短期存在一定风险，中期价钱或仍说明偏弱。

　　氧化铝&电解铝：现货营救，易涨难跌

　　本周氧化铝期货偏强运行，13日主力收至3990元/吨，周度涨幅1.9%。沪铝颤动走弱，13日主力收至19745元/吨，周度涨幅2.3%。

　　1、供给：周内氧化铝开工率上调0.03%至83.51%，河南开辟观看企业周内总结开工，贵州企业周内再度出现技改停产动向，广西、山东等氧化铝厂延续稳产节律。渝贵地区电解铝暂无新增，内蒙华云三期冉冉达产，四川因高温错峰限电，复产周期拉长。据SMM瞻望9月国内冶金级氧化铝运行产能回落至8364万吨，产量719.2万吨，环比下滑0.4%，同比上升6.8%；9月国内电解铝运行产能设立至4349万吨，产量357万吨，环比下滑3.2%，同比增长1.3%。

　　2、需求：下流运转节前休假安排，周内加工企业开工率合手稳在62.9%。其中铝型材开工率上调1.2%至51.3%，铝板带开工率合手稳在72.2%，铝箔开工率合手稳在75.6%，铝线缆开工率合手稳在70%。铝棒加工费河南临沂合手稳，包头上调50元/吨，新疆无锡广东下调80-120元/吨；铝杆加工费河南山东广东合手稳，内蒙下调20元/吨。

　　3、库存：往复所库存方面，氧化铝周度去库2722吨至9.7万吨；沪铝周度去库2174吨至28.4万吨；LME周度去库1.26万吨至82.4万吨。社会库存方面，氧化铝周度去库0.66万吨至4.8万吨；铝锭周度去库4.6万吨至74.8万吨；铝棒周度累库0.4万吨至11.24万吨。

　　4、不雅点：氧化铝各地观看节律不休下，供给病笃逻辑延续，现货转为贴水、进取营救仍然偏强。电解铝供给内稳外减、延续触顶节律，国内环境部新文献指令电解铝加速参加碳排放往复。在铝锭去库节律加速后，旺季预期正在逐步完满。但好意思国近期公布的PMI和非农数据偏弱，压制大盘上行节律，后续公布的通胀数据基本吻合预期，市集再度运转计价降息25bp的可能性。跟着好意思议息会议行将召开，短期宏不雅影响仍将主导市集花式和铝价走向，提议投资者短线不雅望为主，静待降息尘埃落定。

　　锌：短期供需矛盾或致锌价易涨难跌

　　一、供应：

　　原盘算本年4季度扩产15万吨锌的Odda锌冶真金不怕火厂因焙烧开辟施工延误，完成时代推迟至来岁1季度。国内方面，矿加工费未有反弹迹象，冶真金不怕火耗损严重，短期瞻望看守低开工率分娩。入口方面，跟着前期免税锌入口窗口绽放，上周市集YP、SMC等入口锌锭品牌知道现货市集。

　　二、需求：

　　上周企业中秋节前备货，市集交投活跃，锌三地现货均对2410合约升水140~220元/吨，订片面，镀锌结构件企业反馈光伏以及铁搭订单依然是最佳，触及到筹商地产端的管特殊他则订单疲软。压铸企业反馈近期耗尽电子、饰品、小五金等行业订单逐步好转。氧化锌企业反馈近期下流饲料订单逐步好转。概述以上，锌需求持续参加传统旺季，环比瞻望将冉冉改善。

　　三、库存：

　　SMM七地社会库存周环比-1.05万吨至11.34万吨，同比+28.28%；上期所库存周环比-0． 28万吨至8． 17万吨，同比+74.28%； LME库存周环比-0.91万吨至22.93万吨，同比+79.91%。

　　四、战术不雅点：

　　锌基本面强践诺弱预期，其中表当今短期国内锌供应减产将导致锌库存合手续走低，始终则因国外以及中国大型矿山以及冶真金不怕火厂持续投产，锌无新增需求亮点情况下，锌元素端预期趋于多余。但有计划到近几年表里矿山投产程度均不足市集预期，需要有真着实质看到国内加工费回升才气治服矿山投产。在短期供需矛盾无法处理的布景下，瞻望锌价易涨难跌，国内月差结构看守大Back，表里比价下行空间有限。

　　锡：微不雅基本面冉冉好转

　　一、供应：

　　据Bloomberg报说念，印尼8月精熟锡出口量为6，436吨，同比增长29.12%；其中，对中国出口2，685吨，较上月出口翻倍。对比数据来看，两大往复所7-8月共计成交9，450吨、印尼共计出口9，845吨，数据基本吻合。8月出口激增主因7月因新加坡塞港导致船期延后的聚拢到货，并不是当地分娩的归附。9月当询两大往复所成交量在1，170吨，与上月节律基本一致，但台风“摩羯”对船期影响较大，9月国内到货量或将后延。

　　二、需求：

　　中秋节前，下流企业积极补货，市集交投活跃，现货市集国居品牌均看守升水报价，入口看守贴水300-400元/吨。凭证Mysteel调研，国内8月份锡焊料产量6，442吨，开工率为71.9%，环比-2.66%。瞻望9月开工率为73.07%，环比+1.62%。9月开工率好转的原因主要在于企业反馈光伏以及耗尽电子订单有所好转。

　　三、库存：

　　Mysteel社会库存周环比-521吨至10，748吨，同比+10.37%；上期所库存周环比-295吨至9，499吨，同比+22.81%；LME库存周环比+40吨至4，725吨，同比-32.84%。

　　四、战术不雅点：

　　国内锡耗尽冉冉好转，而国内供应因冶真金不怕火减产走低，短期锡基本面小幅艰苦。国内锡库存持续回落，而国外LME锡低库存合手续，后续锡可能参加强践诺阶段。关怀国内锡现货能否再度走高，战术上不错关怀国内锡月差正套。

　　工业硅：需求负担，僵合手探底

　　周内工业硅期货颤动偏强，13日主力2411收于9725元/吨，周度涨幅2.1%。现货小幅上调，百川参考均价为11820元/吨，周度上调20元/吨。其中欠亨氧553上调50元/吨至11300元/吨，通氧553合手稳在11400元/吨，421合手稳在12150元/吨。

　　1、供给：据百川，工业硅周度产量环比加多720吨至9.45万吨，周度开炉数目合手稳在369台，开炉率合手稳在49.46%。新疆前期部分保温炉归附分娩，云南电价逍遥硅厂看守分娩节律，部分完成留传订单的硅厂加入停产队伍，四川地区受高温影响限电管控趋严、电价持续上调，开工率持续下滑，仅福建硅厂仅剩余2-3家开工。

　　2、需求：有机硅周度价钱合手稳在13700-14200元/吨，头部厂家携带开释提价音信，在单体厂暂无库存压力且预售单运转委派，相对领有语言权，大概伙同下流进场采购。多晶硅周度价钱合手稳在3.5万元/吨，参加新订单缔结期，咫尺晶硅签单情况出现相反，一部分厂家完本钱月签单、一部分厂家订单难求。供需格式仍未改善下，下流看守降库存进程中，不接纳硅料加价。DMC周度产量环比加多300吨至4.35万吨，多晶硅周度产量环比减少500吨至3.19万吨。

　　3、库存：往复所库存周度全体去库6770吨至31.5万吨。工业硅社库周度累库810吨至25.8万吨，其中厂库累库810吨至13.6万吨；三大口岸库存，黄埔港合手稳在4.3万吨，天津港合手稳在4万吨，昆明港合手稳在3.8万吨。

　　4．不雅点：近期基本面暂无变化，新疆硅厂收尾观看复产，云南收尾留传订单的硅厂加入停产队伍。需求亮点未几，下流双硅延续劣势说明，有机硅提产推迟、多晶硅停产扩大。行业库存压力深重、硅厂咫尺减产实质影响有限、9月初硅厂聚拢套保后期现节律放缓，后续只可恭候下流采购作为。短期硅价下谐和反弹空间均较为有限，或延续底部颤动调遣。在空头资金严慎后不提议合手续追空、以逢高沽空念念路为主、关怀基差收窄契机。

　　碳酸锂：减产音信提振市集花式

　　1、供应：8月国内锂矿产量共计环比加多18.9%至1.5万吨LCE，其中云母矿山产量环比加多23.2%至1.1万吨，辉石矿山产量环比加多9.2%至0.4万吨。碳酸锂周度产量环比加多102吨至13654吨，其中锂辉石提锂环增108吨至6220吨，锂云母提锂环比看守3427吨，盐湖提锂环比下降41吨至2986吨，回收提锂环比加多35吨至1021吨

　　2、需求：库存端，三元材料周度库存环比减少246吨至14708吨，即期利润看守；磷酸铁锂周度库存环比加多1350吨至55630吨，即期利润小幅下降。锂电板端，8月，在新能源汽车市集带动下，我国能源和其他电板共计产量为101.3GWh，环比增长10.4%，同比增长36.8%；销量为92.8GWh，环比增长7.5%，同比增长43.2%；共计出口16.7GWh，环比增长7.4%，同比增长36.5%，共计出口占当月销量18.0%；能源电板装车量47.2GWh，环比增长13.5%，同比增长35.3%；库存，三元电板环比加多2.9%至54.1GWh，磷酸铁锂电板环比加多5.5%至130.4GWh；储能电板环比增长8.1%至49.3GWh，能源电板环比加多2%至135.2GWh。终局，据乘联会，8月新能源创渗入率新高，乘用车批发销量达到105.2万辆，同比增长31.7%，环比增长11.4%；零卖102.7万辆，同比增长43.2%，环比增长17.0%；批发与零卖走势分化，厂商在极力稳产降库存，以实现更好的知道生态；出口9.9万辆，同比增长23.7%，环比增长7.6%，8月份新能源的出口同比增23%，好于1-8月出口累计增速（20%）约3个百分点，体现出口新能源回暖彰着

　　3、库存：周度碳酸锂库存环比下降1.2%至约12.83万吨，下流库存减少3.9%至约3.12万吨，其他才略减少1.8%至约3.89万吨，冶真金不怕火厂加多0.8%至约5.82万吨。

　　4、不雅点：周内资源端减产激发市集看涨花式，价钱波动加重，全体价钱重点小幅上移；周内拍卖16200公吨化学级锂辉石价钱成交价钱折碳酸锂7.7万/吨（含税价）。

　　价钱端，锂盐价钱反弹，贴水有所收窄，利润设立，锂矿价钱追随小幅上升。供应端，周度产量虽环比仍然呈现小幅加多，资源端已有减产在后续数据中或将体现。需求端，下流库存逐步消化，补库空间加多，关怀客供比例，若出现下降，则市集活跃度加多或将利多于价钱反弹，但就咫尺来看，仍然看守较高占比。全体来看，音信面提振市集花式，拍卖价钱反馈市集热度，且下流锂盐库存聚会消化留出补库的预期，酿成短期价钱下方营救，但需要谨慎，价钱反弹也会引起企业套保需求，上方空间也较为有限，短期或说明宽幅颤动运行，但咫尺的减产并无法激发供需格式的扭转，中始终对价钱仍偏悲不雅。

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包袱裁剪：李铁民 天津星南科技有限公司